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晟泰投资薛冰岩:零售被看得太悲观

编辑: 来源:中国威尼斯网 2012-12-04 17:35:15   

  “我觉得,人们把商业零售板块想得太坏了。因为顾虑到电商的冲击,人们强烈的看空商业零售的估值。网上,甚至已经有人在讨论广州友谊(9.73,0.20,2.10%)的清算价值,这意味着有人认为商业零售企业该马上关门了。可实际上,这个产业的情况还没那么糟糕。从三季报看,不少企业还是正增长的。”在谈这个问题时,薛冰岩的语调不太平静,他认为人们过度悲观了。他觉得,事物发展自有其规律,即便电商最终取代传统零售百货,那也是有一个过程的,并不意味着零售企业马上就要倒闭。更何况,传统商业尤其自然特点,仍然有其生存空间,电商完全取代传统模式不太可能。而且从电商边际效益的角度出发,无限度的扩张市场份额未必是合适的商业决策。“这两年,这个行业的股价下跌幅度非常大,股价直接往死里杀。接下来,这种过度悲观的预期应该会得到纠正。”过度悲观预期的纠正,这是薛冰岩看好传统零售百货的第一个理由。

  “还有一点,商业地产的租金不会一直涨上去,正是由于电商冲击等原因,商业地产租金的走势也会向有利于传统商业的方向去走。”薛冰岩认为,商业地产租金会回落,降低传统零售百货的成本。记者调查发现,目前商业地产价格尽管依然较高,但不少开发商采用减首付、返租直接折现等方式吸引买家,实价其实大打折扣。广东省房协理事赵卓文分析,泡沫过后,可能会很快见到商业物业过量,租金持续走低,直至无法坚持的情况。

  当然,并非所有的零售百货股票都受到薛冰岩看好。他认为,自有物业比例较低的企业,在未来租金下跌的背景下可能更受益一些。还有,他觉得三四线城市那些电商还不发达城市的零售百货,会是下一轮受到电商打击的目标,反而是那些一二线城市的零售百货企业,已经经受过一轮电商的考验,应对的经验相对更为丰富。

  原有的估值体系正在崩溃

  除了商业零售以外,薛冰岩还和记者聊起了医药等行业。他觉得,尽管老龄化问题确实会带来人们对医药保健的需求,促进医药工业的发展。但是,医药问题本身是政府加强改革的领域。“需求上升未必一定带来利润扩大,大家看一看邻国日本,日本政府就是采用强制压价的方式来控制医药价格。相对来说,一些中药品种可能更有投资价值。”他觉得,很多医药股的估值丝毫不便宜。

  “最近有个比较深的感触,就是原有的估值体系正在崩溃。第一,A股的体量越来越大,和过去不一样了;第二,今年年底A股市场基本上就是全流通了;第三,做空机制的逐步健全也在改变市场的规则。”薛冰岩认为,A股的估值体现将逐步向国际估值体系靠拢,原有的估值体系将不再适用。他同时表示,新估值体系的建立也不会是一蹴而就的,中途还需要一些过程。

  
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