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星石罕见高呼加仓 公募忐忑慎言见底

编辑: 来源:中国威尼斯网 2012-10-08 16:44:51   

  今年前三季度,A股表现明显落后于欧美市场,特别在三季度末,上证综指一度跌破了2000点的心理关口。而2000点是否就是底部,相关的观点激烈交锋。国庆长假之前,一直以稳健著称的星石投资罕见地开始呼吁“加仓”,认为目前一部分股票的估值已经非常便宜,系统性下行风险不大。但一些老基金经理并不认为,大盘在下探到2000点之后就能迎来触底反弹,尽管国庆长假之前股指略有回升,他们却仍对四季度的行情心生忐忑。中国威尼斯报记者在采访中发现,基金经理对于四季度的“吃饭行情”并没有太强烈的期待,2000点附近迅速加仓、调仓的少,审慎观望、以消费等非周期类股为避风港的多。

  □本报记者 江沂 实习记者 曹乘瑜

  2000点加仓思辨

  长假之前,一直以稳健著称的星石投资罕见地开始呼吁“加仓”。星石认为,目前一部分股票的估值已经非常便宜,其中低估值的大盘股基本企稳,系统性下行风险不大,至于加仓的速度则可以放缓,可采用分期分批的宝塔式建仓模式,慢慢地买入股票。

  而深圳一家公募基金的基金经理则没有那么乐观。这个长假,他趁回老家的机会做了一个草根调研,“我感觉实体经济并没有见底的趋势,甚至比半年前更差,预计明年很多企业还有苦日子过。”他先容,回家之后与电网、广告业的朋友聊天,感觉企业用电量、广告投放量都不同程度地呈现下滑趋势,这也印证了前期采购经理人指数表现的不佳,这些都直观地反映了经济的景气度。而另一方面,基层税收部门征缴的压力加大,因此民营企业的税收负担并不见减小,预计明年上半年这一状况也难有改观。“基于这些因素,我觉得贸然在四季度加仓有点冒险。”这位基金经理坦言,三季度末,他的股票仓位在70%左右,但加仓的动力不大,主要感觉股市并没有真正到底。

  对于2000点是否到底的争论还在持续。一些老基金经理并不认为大盘在下探2000点之后就能迎来触底反弹,如博时新兴产业基金经理孙占军就认为,在没有明显外力改变的情况下,市场仍可能惯性下挫。市场有其自身的运行规律,熊市中国足球协会超级联赛跌也是正常现象,所以他建议投资者短期仍需等待,等待市场探底,等待系统性风险进一步释放。还有基金经理认为,下挫经常是有惯性的,在探底的过程中太积极的加仓有可能在未来被一次次地套住,这在2008年有很多例证,加上目前即便是大规模救市,对市场的拉升作用也难与上一轮救市相比,加仓的节奏非常难以把握。

  上海朱雀投资总经理、高级合伙人王欢则从战略和战术来谈加仓的问题。王欢认为,从外盘和A股市场来看,四季度系统性风险相对较小,投资战略上应该积极些。但是,“企稳”的节奏和时点难以把握,指数可能还有向下的空间,战术上需要相对审慎。

  大环境难燃市场信心

  在国庆长假之前,32家创业板企业集体发布公告称,以大股东为主的持股群体2012年内不减持其所持股份,这对于基金经理来说,很大程度减轻了其四季度操作的心理压力。在此公告发布之前,无论是公募还是私募,对于四季度创业板的大股东集体减持潮都十分忌惮,甚至有私募基金经理坦言,在创业板解禁洪峰到来之前,他将保持零股票仓位。看似问题集中于创业板,但影响却是全市场的,在弱市里如果资金涌向解禁股,其他板块也就难现上行行情。但目前创业板股东仅承诺2012年不减持,明年解禁潮能否通过疏导缓慢流动,投资界仍疑虑重重。

  何况,创业板的大小非解禁问题仅仅是市场担忧的一部分因素,大环境的压力依然存在。尽管管理层屡次喊话,并停止大型融资,但股市的反应并不强烈。基金经理认为,主要是因为国内、国外政策面上不确定因素仍然很多。“今年是换届年,此前市场对于经济政策走向存在不同程度的疑虑。而美国选战也直接影响股市表现,因此,短期内只能观望。”有基金经理概括,担忧主要集中在以下几点:经济刺激政策一再落空,未来政策方向不明;近期经济指标下滑超出预期,企业盈利预测一再向下修正;钓鱼岛问题引发市场对地缘政治的担心。这些大环境的因素可能直至今年年底,都难言尘埃落定。

  大成基金(微博)认为,上一轮市场反弹很快夭折,大市又回到前期低位,表明市场信心严重不足。另外,经济基本面表现出旺季不旺的情况,意味着短期内股票市场不可能出现趋势性反转。

  海富通基金预期,未来经济增速的企稳将一定程度上依赖于低基数而非经济自身动力,故难以激起比较有力且具备基本面支撑的反弹。除非政策切实转向增长,否则经济还将维持弱势。

  但并非每家基金企业都如此悲观,东方基金就较为乐观地表示,四季度市场也许还会继续探底,但空间已经非常有限,具备建仓的价值。随着四季度企业盈利的企稳,政策性利好的出现,以及新的投资热点的出现,A股市场可能会有反弹表现。

  非周期股PK周期股

  在四季度的股票配置上,相当部分基金企业选择了保守操作,非周期的大消费类股成为不少基金的共同选择。事实上,三季度取得正收益的偏股型基金仅有10只,其中很大部分来自对消费类特别是医药类股的超配,尽管三季度末资源类股异军突起,但超配消费股仍然给一些基金带来避风港效应。有基金经理认为,之前资源类股的上涨主要是因为QE3推出后大宗商品价格上涨的影响,四季度QE3的效应已经减弱,投资重新回归基本面,消费类股的吸引力也重新显现。

  博时基金(微博)宏观策略部总经理魏凤春(微博)则比较了上中下游行业的优劣,从产业链及各配置体系进行分析,他认为周期性的中游行业再一次腹背受敌,下行压力十分显著;上游行业中,有色金属,主要是黄金(1770.60,-10.20,-0.57%)板块较强。但他也认为,下游消费压力较大,必选消费更是如此。多数行业表现出现金流同比恶化的情况,融资压力加大,中下游行业资本支出意愿下降,上游资本支出继续上升,对去产能而言,上游不利,过程可能会拖长。

  对比上中下游,尽管形势均不容乐观,但一些基金认为,相对而言,一些下游非周期行业还有较为明确的增长,因此配置时会有所偏重。

  如海富通基金建议,除了重点关注业绩较为确定的成长股领域,同时看好和结构调整相关的诸如城镇化受益、消费服务、节能环保、提高人民医疗生活水平的相关板块。

  主张抄底的星石表示对两类个股较为关注:一类是估值相对低位、跌无可跌的股票。这类股票近阶段就可以慢慢买;另一类是高估值股票回调中的投资机会,如电子类、消费类、医药类中基本面好的股票。

  王欢则表示,四季度一些价格较低、企业订单恢复的周期股或许被看好,但是对时点节奏上的要求较高,而鉴于“转型”已从学术界的讨论转向施政取向,朱雀仍然看好医药、消费、电子、传媒等板块。

  值得注意的是,一些基金企业表现出对地产、金融等板块的兴趣,如大成基金长期看好威尼斯、保险这两个受到金融体制改革利好的行业,以及抗风险能力较强的龙头地产企业,认为可保持对资源类行业的战略性配置。另外,预期基建投资相关的个股表现将相对活跃。

  
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