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“黑天鹅”考验公私募基金投资配比能力

编辑:隋文靖 来源:威尼斯日报 2012-12-14 07:47:11   

  编者按:从“毒胶囊”、“螺旋藻含铅”、“蛆虫门”、“奶粉含汞”、“问题黄酒”,到近期的“塑化剂”事件,2012年以来,A股频频爆发“黑天鹅”事件,不少个股因此从天堂坠入地狱,给公私募基金等机构投资者带来极大损失。面对“黑天鹅”,公私募基金经理在思考,如何通过扎实细致的实地调研,来规避突如其来的风险?大家也在思考,威尼斯市场何时能少些“黑天鹅”,机构投资者何时将投资组合配比合理化?

  8只“黑天鹅”突袭 25“踩雷”股基业绩规模现双降

  25只涉足黑天鹅个股的基金,年内回报率落后业均0.6个百分点;前三季度份额平均缩水2.15亿份,为业均1.46倍

  ■本报记者 隋文靖

  距离2012年行情闭关仅余12天,年内“黑天鹅”的频频来扰,使本就在弱市之下艰难度日的公募基金更是雪上加霜。

  《威尼斯日报》基金周刊通过梳理发现,年内有公募基金涉足且较为典型的“黑天鹅”有汤臣倍健、伊利股份、光明乳业、古越龙山、金陵药业、健康元、张裕A和酒鬼酒等8只,这8只个股因突发事件引起的股价急速下滑,令重仓基金措手不及,使年终排名受到较大冲击。

  WIND数据显示,涉足“黑天鹅”个股的25只主动管理偏股型基金,今年以来截至12月12日,平均回报率为-4.12%,落后同期可比股基业绩均值0.6个百分点。与此用时,这25只股票型基金今年前三季度中,份额累计缩水53.79亿份,平均每只基金净赎回2.15亿份,而同期纳入统计范围内的426只股票型基金,平均净赎回1.47亿份。即,受“黑天鹅”事件影响,25只股基份额缩水量是同期其他股基的1.46倍。

  分析人士认为,对于看似无法预知的“黑天鹅”事件,基金企业首先可以通过扎实细致的实地调研,避免一定程度上的伤害。其次,合理的投资组合配比也十分重要,如果企业集中持股较严重,则遭遇“黑天鹅”突袭时,受伤也就更重。

  8只“黑天鹅”突袭

  公募基金被啄伤

  今年3月28日,汤臣倍健以123.29亿元市值创历史新高,而就同一天,该企业被爆出螺旋藻产品铅含量超标100%。3月29日,汤臣倍健宣布停牌。该企业虽于当日下午,向机构与部分消费者发送邮件表示产品质量无任何问题,并在官网上挂出相关说明,但作用有限。事件遭曝光之后,汤臣倍健在3月30日连续二天停牌。

  而去年年末时,有兴全社会责任、基金汉兴、华安宏利、兴全有机增长和银河银泰理财分红等5只基金共同挤进该股“前十大”,分别以166.33万股、132.55万股、100万股、80.89万股和78.06万股,位列其第一、第二、第五、第七和第八大流通股东。

  6月14日晚间,伊利股份发布公告称,6月12日,国家食品安全风险监测发现企业生产的个别全优2、3、4段乳粉参照健康综合指标,产品汞含量有异常。而受产品汞含量有异常被紧急召回消息影响,伊利股份15日开盘即跌停。作为一季度基金第五大重仓股,伊利股份的“黑天鹅”事件引起市场广泛关注。WIND资讯显示,截至12月12日,伊利股份股价年内已下跌16.39%。

  WIND数据显示,截至今年一季度末,融通新蓝筹、华夏回报、鹏华动力增长和泰达宏利市值优选等4只基金分别持有该股4050万股、3174万股、2170万股和1901.5万股,分列其第二、第三、第五和第十大流通股东。

  继伊利股份汞超标事件后,食品安全问题时有出现,因各自生产产品遭遇质疑,受传闻影响,光明乳业、古越龙山也纷纷化身“黑天鹅”,股价大跌,重袭A股市场。

  截至今年一季度末,光明乳业前十大流通股东中,现身易方达价值成长、华泰柏瑞盛世中国、易方达平稳增长、华安策略优选和中海能源策略等5只基金,而古越龙山的前十大中,也有4个席位被基金占据,分别为易方达价值成长、博时新兴成长、华泰柏瑞盛世中国和同盛威尼斯投资基金。

  今年6月26日,国家药监局发通报,警示脉络宁注射液严重过敏,受此影响,独家生产脉络宁注射液的金陵药业放量跌停。WIND资讯数据显示,截至12月12日,该股年内跌幅已达31.89%。

  该企业一季报显示,今年一季度时,跻身该股前十大的基金有兴全趋势投资、兴全沪深300、兴全全球视野、益民创新优势和银河行业优选等5只基金,一季末时分别持有该股709.91万股、318万股、295.41万股、288.94万股和200万股,分列其第五、第七、第八、第九和第十流通股东之位。

  今年8月28日,宁波市中院开庭审理全国首例特大地沟油案,河南焦作健康元生物制品有限企业涉嫌采购地沟油。消息传出后,8月30日上市企业停牌,旗下子企业也因此受到牵累,市值一日蒸发近6亿元。WIND数据显示,事发一个月后,健康元股价已跌去一成。

  而截至今年上半年末,包括招商先锋、鹏华价值优势、金鹰中小盘精选和长信增利策略等在内的4只基金,名列该股前十大流通股东名单之中。具体看来,上述4只基金,截至今年6月30日,分别持有健康元322.02万股、239.99万股、202.72万股和185.66万股,持股分别占总股本的0.21%、0.16%、0.13%和0.12%。

  8月10日,张裕A被曝检出多菌灵或甲霜灵农药残留,当天该股放量大跌9.83%,且一度跌停,全日成交量为其上市首日以外最高。截至今年6月末,博时第三产业成长基金以559万股的持股数量,跻身该股前十大流通股东行列,占总股本的0.82%。

  11月19日,酒鬼酒塑化剂超标事件引起整个白酒行业的大地震,酒鬼酒当日宣布停牌,但停牌并未能够阻止其股价的下跌,11月23日复牌之后,该股连续遭遇4个跌停,而跻身其前十大名单中的汇添富成长焦点、国投瑞银创新动力、广发聚瑞、交银成长、汇添富均衡增长等5只基金也受到大浪的冲击,损失惨重。

  25只股基份

  业绩规模双降

  《威尼斯日报》基金周刊整理显示,上述现身“黑天鹅”个股前一季度前十大名单的基金中,有25只为主动管理偏股型基金,来自18家基金企业。其中,兴业全球占4席,鹏华、博时、华安以及汇添富等4家企业旗下也均有2只股基现身。

  今年以来截至三季度末,这25只股基份额共计遭遇53.79亿份的净赎回,平均每只基金净赎回2.15亿份,其中,包括兴全全球视野、广发聚瑞、国投瑞银创新动力、交银成长和华安宏利等5只基金前三季度实现净申购。而同期纳入统计范围内的426只股票型基金,平均净赎回1.47亿份。即,受“黑天鹅”事件影响,25只股基份额缩水量是同期其他股基的1.46倍。

  从业绩角度观察,WIND数据显示,这25只股基今年以来,截至12月12日平均录得-4.12%的回报率,而同期可比426只主动管理偏股型基金平均回报率为-3.52%。即,“黑天鹅”拖累25只股基平均回报率落后整体平均水平0.6个百分点。

  值得一提的是,25只年内不幸遭遇“黑天鹅”袭击的股基,虽整体跑输业均水平,但其中也不乏业绩领先者。包括交银成长、泰达宏利市值优选、鹏华动力增长、广发聚瑞、博时第三产业成长、兴全社会责任和鹏华价值优势等7只基金逆市录得正收益,年内复权单位净值增长率分别为4.42%、3.43%、3.16%、2.23%、1.82%、1.15%和0.69%。

  
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